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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 5/2012

  Distressed M&A-Valuation (Teil A)

  Besonderheiten bei der Bewertung von Krisen unternehmen
  

  Dr. Tobias Priesing

  …KSI 5/12 205 M&A-Bewertung von Krisenunternehmen Distressed M&A-Valuation Besonderheiten bei der Bewertung von Krisen unternehmen (Teil A) Dr. Tobias… …Priesing* Der Beitrag analysiert die bewertungstechnischen Besonderheiten von Krisenunternehmen. Besonderes Augenmerk wird dabei auf die Anpassung der… …Bewertungsparameter und die Integration der Insolvenzrisiken gelegt. Auf rechtliche Aspekte wird hingegen nur am Rande eingegangen. Auf die hier in Teil A behandelten… …Gesamtbewertungsverfahren wird in der nächsten KSI-Ausgabe Teil B folgen, der sich mit dem Einzelbewertungsverfahren beschäftigen wird. 1. Distressed M & A als… …Handlungsoption in Unternehmenskrisen Die Wirtschafts- und Finanzkrise der letzten Jahre, das schwierige Marktumfeld sowie die angespannte Liquiditätslage haben zu… …zahlreichen Unternehmenskrisen geführt1 . Abb. 1 auf S. 206 zeigt die verschiedenen Handlungsoptionen eines Unternehmens in der Krise: Zu Beginn stellt sich die… …schließt sich als nächster Schritt die Prüfung der Sanierung an2 . Sollte diese auch gegeben sein, wird evaluiert, inwiefern die Sanierung finanzierbar ist… …. Kann die Finanzierung aus eigenen Mitteln bzw. über zusätzliches Fremdkapital dargestellt werden, wird im Rahmen des Turnaround-Managements mit der… …Umsetzung der Maßnahmen begonnen. Sollte weiteres Fremdkapital hingegen nicht beschafft werden können, bleiben als Alternativen zur drohenden Insolvenz häufig… …nur die Aufnahme neuer Gesellschafter oder der teilweise bzw. vollständige Verkauf des Unternehmens – beides Vorgänge, die unter den Ausdruck Distressed…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 5/2012

  Trojanische Rettung? – Forderungsverzicht als Schenkung an die (Mit-)Gesellschafter

  Anmerkungen zum Erlass der Finanzverwaltung vom 15.3.2012
  

  Raoul Kreide

  …Erlass der Finanzverwaltung vom 15. 3. 2012 Raoul Kreide* Ein Forderungsverzicht ist „das“ klassische Instrument zur Sanierung von Unternehmen. Ebenso… …Abs. 8 ErbStG 2 hat der Gesetzgeber die Verkomplizierung von Unternehmenssanierungen um eine weitere Facette bereichert. Eingeführt wurde mit § 7 Abs. 8… …ErbStG folgende Regelung: „Als Schenkung gilt auch die Werterhöhung von Anteilen an einer Kapitalgesellschaft, die eine an der Gesellschaft unmittelbar… …eine Gesellschaft und erhöht sich dadurch der Wert der Gesellschaft, so fingiert § 7 Abs. 8 ErbStG bei den (übrigen) Gesellschaftern eine Bereicherung… …einer „Danaerschenkung“ gedroht werden. 2. Gesetzeszweck Der Gesetzgeber hält diese Konsequenz im Zusammenhang mit den ebenfalls von § 7 Abs. 8 ErbStG… …Vermögensverschiebung zu gunsten der Mitgesellschafter führt (z. B. in Sanierungsfällen)“ 7 . Gerade in der Sanierungspraxis wird aber häufig auf Besserungsscheine oder… …Sondervorteile verzichtet, um neuen Investoren den Einstieg in ein unbelastetes Unternehmen zu ermöglichen („clean cut“). Bezweckt hatte der Gesetzgeber mit dem… …andere Gesellschafter verteilen, insbesondere innerhalb der familiären Nachfolgegestaltung. Nachdem der BFH in einer solchen Werterhöhung lediglich einen… …regelmäßig nur 20.000 € 6 . Gesellschaftern, die sich gegen ein Sanie- wollte der Gesetzgeber reagieren: „Die bisherige Besteuerungslücke ist in der… …BFH-Urteil vom 9. 12. 2009 – II R 28/08, BStBl. II 2010 S. 566; von der Finanzverwaltung anerkannt mit Erlass vom 20. 10. 2010, BStBl. I 2010 S. 1207. 9…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 1/2012

  ESUG: Bessere Chancen für Investoren?

  Bewertung der Insolvenzrechtsreformierung durch das Gesetz zur weiteren Erleichterung der Sanierung von Unternehmen (ESUG)
  

  Dr. Thomas C. Sittel

  …KSI 1/12 9 ESUG aus Investorensicht ESUG: Bessere Chancen für Investoren? Bewertung der Insolvenzrechtsreformierung durch das Gesetz zur weiteren… …Erleichterung der Sanierung von Unternehmen (ESUG) Dr. Thomas C. Sittel* nehmen und die Steigerung der Fortführungsquote zum Wohle der Gläubigergemeinschaft –, so… …des BMJ und getreu dem Gesetzestitel sollen mit der Insolvenzrechtsreform die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen für die Sanierung notleidender… …Unternehmen vor allem durch einen stärkeren Einfluss der Gläubiger sowie eine Optimierung des Insolvenzplanverfahrens weiter verbessert werden. Eine… …substanzielle Steigerung der Fortführungsquoten wird jedoch nur dann eintreten, wenn mit der Reform auch der Erwerb insolventer Unternehmen durch Investoren… …gibt, die in der teils hitzigen Diskussion vor allem zwischen Restrukturierungsanwälten, Wirtschaftsprüfern, Insolvenzverwaltern, Richtern… …Eigeninteressen der jeweiligen Berufsgruppen bzw. deren Mandanten ging, stand doch überwiegend und zu Recht eine Optimierung des Insolvenzverfahrens aus der Sicht… …der Gläubiger, aber auch der weiteren Stakeholder im Vordergrund. Aber wie steht es mit den Investoren, die durch die Übernahme eines insolventen… …Schuldnerbetriebs für dessen nachhaltigen Fortbestand sorgen sollen? Ist es in der Praxis doch meist erst ein neuer Investor, der durch die Injektion frischer… …Zielsetzung der Reform ernst – namentlich die Erleichterung der Sanierung insolventer Unter- 2. Wesentliche Anforderungen aus Investorensicht Eine Beantwortung…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 1/2012

  Chancen einer Quotenverbesserung durch die „Grundsätze ordnungsgemäßer Insolvenzverwaltung“ (GOI)

  Wer profitiert von den neuen Qualitätsstandards der Berufsausübung?
  

  Prof. Dr. Wilhelm Uhlenbruck

  …profitiert von den neuen Qualitätsstandards der Berufsausübung? Prof. Dr. Wilhelm Uhlenbruck* Anders als bei den Wirtschaftsprüfern hat es bei den… …Folge war, dass Insolvenzverfahren nach dem Prinzip der „Ego-Verwaltung“ abgewickelt wurden und es an bindenden Qualitätsmerkmalen für die Bestellung zum… …Insolvenzverwalter fehlte. Nunmehr hat der Verband der Insolvenzverwalter Deutschlands e.V. (VID) „Grundsätze ordnungsgemäßer Insolvenzverwaltung“ (GOI) beschlossen… …, die einer Berufsordnung für Insolvenzverwalter entsprechen und eine gewisse Qualität der Verfahrensabwicklung gewährleisten. Die GOI und deren… …garantierten Qualitätsstandard der Verfahrensabwicklung rechnen dürfen, sondern auch mit höheren Ausschüttungsquoten. 1. Ein einführender Rückblick 1.1 Verpasste… …auch die Chancen der Weltwirtschaftskrise 1929–1931. Der Grund für dieses Versäumnis lag darin, dass sich der Beruf eines Konkurs- bzw… …die gesetzliche Grundlage für den Aufbau des Berufsstands der Wirtschaftsprüfer durch eine VO des Reichspräsidenten über Aktienrecht, Bankenaufsicht und… …über eine Steueramnestie geschaffen. Die Konkursordnung von 1877, als „Krone der Reichsjustizgesetze“ bezeichnet, meinte auf ein Sanierungsverfahren… …Konkurs- und Vergleichsverwalters lag im Ermessen des Insolvenzrichters bzw. der Insolvenzrichterin. Politische Einflussnahmen (wie z. B. im Fall der am 16… …. 4. 1987 in Konkurs gegangenen Maxhütte) waren keine Seltenheit. Es herrschte das Prinzip der „Ego-Verwaltung“. Jeder Verwalter wickelte das ihm…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 1/2012

  Working Capital Management im Anlagenbau

  Handlungsfelder und Optimierungsansätze für KMU in der Praxis
  

  Prof. Dr. Birgit Felden, Tim Mendorf

  …KSI 1/12 27 Fallstudie Working Capital Working Capital Management im Anlagenbau Handlungsfelder und Optimierungsansätze für KMU in der Praxis Prof… …betätigen, sind diese Risiken häufig nicht im Fokus der Unternehmensleitung und können so schnell zu existenzbedrohlichen Liquiditätskrisen führen. 1… …. Einführung Die Vorfinanzierung der operativen Geschäftstätigkeit kann – auch aufgrund der in diesem Bereich meist vorsichtigen Kreditver gabe von… …Finanzierungspartnern – nicht regelmäßig durch eine Ausweitung der Finanzierungslinien sichergestellt werden. Zumindest jedoch ist eine Neuverschuldung des Unternehmens… …stets mit zusätzlichen Zinskosten verbunden, was die Ertragskraft schwächt. Als Alternative kommt der Generierung von Liquidität aus betriebsinternen… …bestehend aus Vorratsbeständen sowie Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, minimiert wird. Darüber hinaus kann durch die Optimierung der… …unverzichtbar. Methoden wie WCM gehören zwar heute zu den Standard-Instrumenten, die vor allem in großen Unternehmen zur Optimierung der Liquidität eingesetzt… …werden. Der damit verbundene Aufwand an Analyse, Umsetzung und Controlling hält KMU jedoch häufig von einer Einführung ab. Die zu erwartenden Einsparungen… …kann. * Prof. Dr. Birgit Felden ist Vorstand der TMS Unternehmensberatung AG in Köln sowie Lehrstuhlinhaberin Management KMU und Unternehmensnachfolge… …der Hochschule für Wirtschaft und Recht Berlin. Tim Mendorf ist Berater der TMS Unternehmensberatung AG in Köln. 2. Theoretische Einordnung des WCM…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 4/2012

  Kulturelle Neuausrichtung als Katalysator erfolgreicher Unternehmenssanierung

  Hinweise zur Bedeutung der ganzheitlichen Unternehmenskulturanalyse für das Gelingen eines Sanierungskonzepts
  

  Hubertus Eichler

  …KSI 4/12 157 Kultur als Sanierungsfaktor Kulturelle Neuausrichtung als Katalysator erfolgreicher Unternehmenssanierung Hinweise zur Bedeutung der… …. Damit wird der Versuch unternommen, das komplexe Gebilde „Unternehmen“ sowie die Interessen der an diesem Konstrukt beteiligten Stakeholder systematisch… …und planmäßig abzubilden mit dem Ziel, eine Sanierung der in die Krise geratenen Organisation herbeizuführen. Dabei werden häufig kulturelle Aspekte… …vernachlässigt, da unter hohem Zeitdruck schnelle, belastbare Ergebnisse generiert werden müssen, um ein Scheitern der Sanierungsbemühungen möglichst zu vermeiden… …. Die nachfolgenden Ausführungen zeigen auf, dass die gezielte Analyse und Neuausrichtung der Unternehmenskultur eine entscheidende Rolle für das Gelingen… …wieder herzustellen. Hierzu sind zunächst umfangreiche Analysen zur Lagebeurteilung, den Besonderheiten des eingetretenen Krisenstadiums und der… …gehende Analyse unternehmenskultureller Aspekte ist jedoch sowohl in Bezug auf die Hinterfragung der Krisenursachen als auch auf den Erfolg der sich… …der Einbringung oder Fusion in eine andere Organisation erfolgt. Dies vor allem, da mehr als 50 % aller Fusionen scheitern sowie eine noch darüber… …zugrunde gelegte Methodik für Zwecke der Krisenanalyse und Unternehmenssanierung zielführend eingesetzt werden kann. 2. Studien belegen die Auswirkung der… …Unternehmenskultur auf den wirtschaftlichen Erfolg von Organisationen Eine Vielzahl von Studien und Umfrageergebnissen unterstreicht die Bedeutung der…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 6/2012

  Strategien zur fundierten Krisendiagnose und zur nachhaltigen Unternehmensfinanzierung

  Bericht zum Restrukturierungsgipfel 2012 vom 19. 9. 2012 an der WWU Münster
  

  Dr. Hans-Jürgen Hillmer

  …KSI 6/12 273 Trends in der Restrukturierung Strategien zur fundierten Krisendiagnose und zur nachhaltigen Unternehmensfinanzierung Bericht zum… …Restrukturierungsgipfel 2012 vom 19. 9. 2012 an der WWU Münster Dr. Hans-Jürgen Hillmer* Schon vielfach wurden die neuen Instrumente des ESUG aus juristischer Sicht… …beleuchtet. Der Restrukturierungsgipfel verfolgte einen anderen Ansatz: Hier ging es um die Auswirkungen im Restrukturierungsmanagement ebenso wie um den… …, Insolvenzanwälte und Bankenvertreter zum Restrukturierungsgipfel 2012 an der Westfälischen Wilhelms-Universität (WWU) Münster. Nach der Begrüßung durch Prof. Dr… …. Jens Leker 1 und Frank Roselieb 2 erläuterten 16 renommierte Branchenvertreter aus Unternehmen, von Kreditinstituten, Beratungsgesellschaften und der… …Veranstaltung war in vier Hauptabschnitte gegliedert, die jeweils Trends im Restrukturierungsmarkt, im Restrukturierungsmanagement, in der… …Restrukturierungsfinanzierung und im Restrukturierungsumfeld aufarbeiteten. 2. Trends im Restrukturierungsmarkt: Praxisbeispiele In diesem Veranstaltungsabschnitt wurde aus der… …Produktportfolios. Es zeigte sich für die Berentzen-Gruppe AG, dass die Internationalisierung der wichtigste Schritt in die Zukunft war, für die auch zukünftig… …„International Marketing“. Wesentlich war insoweit auch die In ternationalisierung des Markenbildes mit der Vorgabe von Markenrichtlinien für die Kernmarken und… …lokalen Produktadap tionen. Im Rahmen des zweiten Vortrags lag der Fokus auf der Immobilienwirtschaft. Hier berichtete Dr. Utz Brömmekamp4 , was bei der…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 3/2012

  Aktuelle Spannungsfelder der Sanierungsberatung

  Dr. Hans-Jürgen Hillmer

  …KSI 3/12 129 BDU-Expertendialog zur Sanierungsberatung Aktuelle Spannungsfelder der Sanierungsberatung Bericht zum 11. Expertendialog des BDU-… …Fachverbands Sanierungs- und Insolvenzberatung Dr. Hans-Jürgen Hillmer* Wird der Überschuldungsbegriff abgeschafft? Werden sich eigenverwaltete… …Insolvenzplanverfahren durchsetzen? Wird es eine gesetzliche Verankerung der Planungspflicht für die Unternehmen geben? Schon diese kleine Übersicht der auf dem 11. BDU-… …Expertendialog am 16. 3. 2012 behandelten Fragestellungen verdeutlicht die Brisanz der Veranstaltungsthemen an sich und die nachhaltigen Auswirkungen, die ggf. auf… …die Unternehmen zukommende Verpflichtungen, aber auch Chancen haben werden. 1. Einführung Trotz spürbarer Verbesserungen der Eckdaten der… …Einladung zum 11. Expertendialog. In der Einführung stellte Burkhard Jung 1 auf die Wirkungen des ESUG und auf die Neufassung des IDW S 6 als die derzeit… …beherrschenden Diskussionsthemen ab. Schon der Gesetzgebungsprozess des ESUG habe zu einer neuen Kommunikationskultur geführt und befördere insbesondere den… …interdisziplinären Austausch zwischen den verschiedenen Sanierungsbeteiligten, der inzwischen auch bei mittelständischen Sanierungsfällen an der Tagesordnung sei. Mit… …Spannung sei zu beobachten, welche Tools des ESUG sich in der praktischen Anwendung durchsetzen werden 2 . Hinsichtlich des IDW S 6 stellte Jung fest, dass… …derzeitig heftige Auseinandersetzungen zu der Frage der Tauglichkeit der von der BGH-Rechtsprechung aufgestellten Kriterien geführt werden. Hier seien seit…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 4/2012

  Aktuelle Spannungsfelder der Sanierungsberatung

  Dr. Philipp Fölsing, RA Dr. Oliver Jenal, Dr. Hans-Jürgen Hillmer

  …wirft ohne Anspruch auf Vollständigkeit ein Schlaglicht auf besonders bedeutsame Entscheidungen der jüngeren Zeit. Gesellschaftsrecht 1… …Urteil vom 6. 3. 2012 – II ZR 56/10 hat der BGH eine Unterbilanzhaftung des Erwerbers von Geschäftsanteilen angenommen 1 . 1.1 Sachverhalt Eine GmbH… …, Sanierungsund Insolvenzpraxis den einzigen Geschäftsanteil an der GmbH übernahm. Als über das Vermögen der GmbH das Insolvenzverfahren eröffnet wurde, wurde… …zugleich der Kläger zum Insolvenzverwalter bestellt. Er stellte verschiedene Forderungen zur Insolvenztabelle fest und machte die Summe der Forderungen in… …der Folge gegen die Beklagte aufgrund Unterbilanzhaftung geltend. 1.2 Entscheidung des BGH: Gesellschafter haftet Nachdem zunächst das Landgericht die… …Klage abgewiesen hatte, gab das OLG München der Klage statt. Der BGH hob das Urteil auf und hat die Sache zurückverwiesen. Zunächst stimmt der BGH dem OLG… …Handelsregister und damit einer Versicherung nach § 8 Abs. 2 GmbHG bedurft hätte. Der Geschäftsbetrieb der Insolvenzschuldnerin war in der Vergangenheit bereits… …eingestellt, bevor die Gesellschafter den Unternehmensgegenstand, die Firma, den Sitz und die Geschäftsführung än derten und damit einen Neustart der… …somit nach § 9c GmbHG anhand der Angaben des Geschäftsführers die Erbringung der Mindeststammeinlagen überprüfen müssen. Eine Offenlegung der… …wirtschaftlichen Neugründung sei ebenso wenig erfolgt wie der Nachweis über die Erbringung der Stammeinlage. Der BGH widerspricht jedoch dem OLG München in der Frage…

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• eJournal-Artikel aus "Krisenprävention Sanierungsberatung Insolvenzmanagement" Ausgabe 5/2012

  Der vorläufige Gläubigerausschuss in der Sanierungs- und Insolvenzpraxis

  Bericht zum 8. Mannheimer Insolvenzrechtstag vom 15.6.2012
  

  Dr. Hans-Jürgen Hillmer

  …KSI 5/12 226 8. Mannheimer Insolvenzrechtstag Der vorläufige Gläubigerausschuss in der Sanierungsund Insolvenzpraxis Bericht zum 8. Mannheimer… …15. 6. 2012 aktuelle Problemstellungen aus dem Bereich des Insolvenz- und Sanierungsrechts einschließlich der betriebswirtschaftlichen Grund lagen… …. Themenschwerpunkt war in diesem Jahr insbesondere der vorläufige Gläubiger ausschuss, der mit dem zum 1. 3. 2012 in Kraft gesetzten ESUG hohe Bedeutung erlangt hat… …. Daneben stand vor allem die Insolvenz anfechtung im Zentrum des Meinungsaustauschs. Ferner wurden die zentralen Ergebnisse der erst wenige Tage vor der… …Veranstaltung abgeschlossenen Studie zur Fortentwicklung des Überschuldungsbegriffs vorgestellt. 1. Einführung Das Zentrum für Insolvenz und Sanierung an der… …Universität Mannheim e.V. (ZIS) hat sich die Förderung der wissenschaftlichen Forschung sowie die Aus- und Weiterbildung im Bereich des Insolvenz- und… …Sanierungsrechts einschließlich der betriebs- und volkswirtschaftlichen Grundlagen zum Ziel gesetzt 1 . Insbesondere möchte es den Austausch zwischen Wissenschaft… …und Praxis fördern und führt seit einigen Jahren dazu einmal jährlich den sog. Mannheimer Insolvenzrechtstag durch. Im Rahmen der 8. Ausrichtung am 15… …Gesellschafterdarlehen – zwei Seiten derselben Medaille? (Prof. Dr. Christoph Thole 2 ) Transparente Insolvenzverwaltung – Qualitätsoffensive der Insolvenzverwalter (RA… …Sanierungen (Prof. Dr. Godehard Kayser 5 ) 2. Der vorläufige Gläubigerausschuss – erste ESUG-Erfahrungen und weitere Erwartungen 2.1 Der vorläufige…

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